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行业展望丨纺织与服装行业信用风险报告

 

来源: 作者: 发布时间:2017-12-13

 

我国纺织品出口自2017年3月起结束了连续22个月以来的持续负增长;2017年上半年,纺织业主营业务收入及利润总额增长较快。

  债市

  纺织与服装行业发债企业主体级别分布呈梭形分布;2017年上半年,债券发行量持续下滑,级别上调企业较多,主要原因为融资渠道拓展,主营业务盈利能力对级别调整贡献度有限;行业利差走阔,处于很高水平。

  企业

  纺织制造行业和服装流通经营情况有所改善,受去杠杆政策影响,资产负债率有所下降,但大部分企业现金流和货币资金难以覆盖短期有息债务,流动性压力较大。

  展望

  未来,纺织与服装行业作为劳动密集型产品代表,需要经历更长时间实现增长动力的转换,行业将进入深度调整的重要时期;随着国内人口红利减弱,美国、日本、欧盟等传统市场政经、外交政策的变动,出口承压较大;我国纺织企业中,中小民营企业居多,未来融资成本仍然较高,融资压力较大。

行业波动性
行业周期属性 弱周期
周期阶段 景气上行
行业盈利性 2017H1 2016
营业收入增速(%) 17.07 6.03
毛利率(%) 23.82 23.02
净利率(%) 2.39 8.40
行业竞争性 2017H1 2016
CR10(%) - -
应收账款周转(天) 4.76 9.90
行业负债与流动性 2017H1 2016
资产负债率(%) 42.28 43.46
EBITDA利息保障
倍数(倍)

-
行业信用利差(BP):
AAA 196.58 264.57
AA+ 145.81 120.06
AA 168.73 181.95
一、行业发展
宏观经济增速换挡,结构调整效应微显,2017年上半年在积极的财政政策作用下,经济呈现企稳迹象;纺织与服装行业国内消费市场呈现出缓慢回升的特点

  受国内外增长周期放缓、煤炭、钢铁产能过剩、金融市场不断调整等多重因素影响,中国经济增长进入慢行通道,但在世界经济逐步复苏和积极的财政政策作用下,经济呈现企稳迹象。2016年,我国实现国内生产总值744,127亿元,同比增长6.7%,增速同比下降0.2个百分点。2017年上半年国内生产总值381,490亿元,按可比价格计算,同比增长6.9%,其中一季度和二季度均同比增长6.9%。生产方面,上半年,全国规模以上工业增加值同比实际增长6.9%,增速比一季度加快0.1个百分点,比上年同期加快0.9个百分点;全国服务业生产指数同比增长8.3%,增速与一季度持平,比上年同期加快0.1个百分点。需求方面,上半年,全国固定资产投资280,605亿元,同比增长8.6%,增速比一季度回落0.6个百分点。总的来看,今年上半年经济运行稳的格局更加稳固,好的态势更加明显。截至2017年6月份,PMI连续11个月保持在扩张